在这篇财经评论中，我们并非在提倡一蹴而就的市场关停，而是通过对现状的反思，质问一个基本问题：一个长期以来将散户视作燃料，将融资作为政绩的市场，是否还有继续存在的资格呢？

引言：一个没有下限的市场

如果你是一位在A股浸润了超过十年的投资者，或许你早已触摸到一种令人心痛的体验：每一次所谓的“底部”，似乎都在等待着更低的跌落。2007年，上证指数突破6124点，当时许多人坚信“黄金十年”的序幕才刚刚拉开。然而，仅仅一年后，指数便骤然滑落至1664点，跌幅令人咋舌，超过了70%。再到2015年，疯狂的杠杆牛市将指数推至5178点，券商们一度宣称“4000点才是牛市的真正起点”。结果是接连的跌停和场外配资的惨痛闹剧。到了2021年，公募基金的“核心资产”热潮将指数推至3731点，成为“长期主义”的信徒。然而，三年过去后，不少“顶流基金”净值几乎被腰斩，到2026年10月，上证指数依然在3700点附近挣扎，盘中更是险些跌破这一关口，市场总市值单日蒸发超2万亿元。在全球股市纷纷创出历史新高的背景下，只有A股在为一个个整数关口苦苦“防守”。高点愈发低迷，底部愈加深沉，散户的账户余额也日渐萎缩。这不仅仅是一场“结构性行情”，而是一场历时十七年、针对散户的系统性收割。截至2025年6月，A股投资者人数已突破2.4亿，以“未注销、未休眠”的有效账户计算，其中个人投资者的比例超过99.76%，而机构投资者却不足0.24%。这一数据本应是“人民金融”的支柱，然而如今却如一张沉重的收据：数以亿计的家庭把养老、教育及装修资金交给一个波动剧烈、规则复杂且救济缓慢的市场。证监会前主席肖钢曾言“韭菜不该被割”，可在现实中，A股的稳定现金流往往并非来自企业盈利，而是散户在股市中支付的“学费”。A股的根本问题并非在于下跌，而是将下跌视作可以反复征收的税收。 long8唯一官网

一、从坟场看故事：那些被报道的普通投资者

回溯到2015年，在杠杆牛市最疯狂的时刻，长沙发生的“股民配资爆仓坠亡”事件，引发了全国的广泛关注。网传一名投资者以170万元本金加4倍融资全仓押注于中国中车，遭遇两个跌停后本金归零，最后留言称“愿赌服输”。此后，该案件的细节遭到家属质疑，早期报道也被指不实，不能简单将个体悲剧归结为股市风险。但即便剥去个案争议，真实的教训是：在2015年股灾中，大量个体因场外配资与高杠杆的强平链条而遭遇灭顶之灾，监管部门不得不反复声明“券商不得为场外配资提供便利”。个体因特定股票制造的悲剧可以讨论，但是“高杠杆+快牛+慢赔偿”的组合，注定会让人失去生命，这是毋庸置疑的。更为隐秘而普遍的悲剧则来自于退市的不可预期。以杭州的丁女士为例，她以30多万元全仓购买ST旭电，然而因公司年报延迟披露，控股东的非经营性资金占用暴露的问题，她的股票市值暴跌至3.8万元，但她的账户里却仍在继续缩水。这并非“投资有风险”，而是上市公司背离诚信，散户无辜承担了大股东的违规行为。面对正规市场无法提供的信用保障，亏损的投资者往往被迫投向更危险的领域。财新曾报道，2026年8月，许多投资者通过香港经纪商参与伦敦金的EA自动交易，结果在1至3秒钟内便遭遇集体爆仓，损失竟高达1亿元。这些投资者原以为是逃离A股，实际上只是换了个坑而已。其根源仍旧在于：普通投资者在国内市场难以实现盈利，才会相信诸如“稳赚EA”“带单老师”“黄金自动交易”等荒诞。

二、从笼子中看权力：发审权的猫腻 long8唯一官网

散户的亏损常常被解释为“认知不足”，然而，当发审、稽查与纪检岗位沦为利益的交易场所时，散户失去的不只是认知，甚至是与生俱来的公平机会。财新在追踪发审反腐时指出，核准制下，发行审核直接影响企业的上市与融资，公权力高度集中并伴随显著的廉政风险，成为证监会系统腐败的温床。简单来说，企业上市的“生杀大权”掌握在少数人手中，自然而然形成了IPO的灰色利益链；而散户所接盘的二级市场，源头或许早已被权力操控并定价。证监会副主席李超在2024年3月的发布会上列举了16起典型的腐败案，涉及多位高官。这些人的“腐败行为”贯穿了各个职位，借助于证券发行审核、日常监管等职能为他人谋取巨额利益。更令人感慨的是，曾任证监会纪检工作五年的王会民，因利用职务之便为他人在上市及融资方面谋利，最终被开除党籍。当“看门人”的钥匙被私化，市场中所声称的信息披露、中介把关、审核问询，如同黑色幽默在散户耳中回响。此时，市场已变得充满怀疑与失望，散户的信任基础被一次次摧毁。